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服装纺织:从日本消费周期看优衣库的崛起 荐
 

  第一消费时代(1912-1944):二战前日本人口逐渐流向大城市,消费文化开始形成,呈现出“大城市化”与“西方化”。伴随着战后工业革命,批量化生产初具规模,商业形态开始形成,百货业态在大城市开始兴起,西式服饰流行。

  第二消费时代(1945-1973):随着日本战后经济高速发展、婴儿潮、劳动力人口占比提升、城市化加快、家庭小型化等,消费进入“批量生产、大众消费”大发展时代,从大城市迈向全国。

  居民消费以家庭为主体单位,以耐用电器为主要产品,大型商超渠道在全国跑马圈地,西式服装成为日常穿着。消费理念多多益善、追求与他人相同、大众化、批量化、标准化的消费。

  第三消费时代(1974-1995):经济转档中速发展。新人类一代成长、劳动女性增加、单身占比提升,居民消费追求随心所欲,个人消费欲望强烈,炫耀式消费、表达与众不同为主要特征。消费由量向质、由商品向服务切换,个性化、品牌化、高端化趋势明显,奢侈品销量快速增加。便利店开始取代商超成为主流消费场景,百货转型为一站式购物中心。

  第四消费时代(1996年之后):经济持续低迷、出生率、劳动人口下降、老龄化严重、社会负担加重、中产分化明显,消费呈现出社会化、本土化、简约化、理性化、环保化等趋势,无印良品和优衣库等品牌商以及唐吉诃德、大创等渠道商,以淡化品牌、强调高性价比商品而独领风骚。

  以迅销集团为例,公司1984年创立以来,顺应简约化消费潮流切换大趋势,战略转变及时准确,运营管理逐渐高效,立足本土后加快海外扩张,最终成为全球快时尚巨头。公司营收从FY1993的250.4亿日元增至FY2018的2.13万亿日元,CAGR达30.98%,上市26年来股价上涨56倍。2008-17年在日本市占率由6.2%升至12.9%,全球市占率达1.1%,与GAP、Adidas持平。

  我们认为迅销成功原因有:产品力:性价比+面料创新+品质制造;供应链:SPA模式快反管理高效运营;渠道:全球化布局,全直营掌控力强;管理力:战略独到、执行高效;企业文化创新、开放包容。

  投资建议:日本消费的变迁以及迅销的成长对当下纺服零售企业有较强借鉴意义:我们认为主打高性价比产品,把握住消费者内心敏感度的公司顺应了消费的新趋势,有望脱颖而出。我们认为专注细分领域高性价比产品的公司更有优势,如南极电商、开润股份、森马服饰002563股吧)等风险提示:消费景气度下滑;宏观经济下行;行业竞争加剧

  内参:外贸订单增长库存货源吃紧,3月份价格涨幅已超40%;国内唯一的服务体系,物联网时代迎来爆发式增长,未来年复合增长95%(受益股)


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